● 摘要
通过证券市场进行股权融资和再融资，已经是我国企业外源性融资的越来越重要的来源。从证券市场建立之处到2004年，我们证券市场累计筹资近9000亿元，其中通过A股配股筹资约2000亿元，通过A股增发筹资近1000亿元。毫无疑问，股权融资和再融资对我国企业的资金来源和企业扩展起到重要的积极作用。但是，上市公司“圈钱”行为也成为社会瞩目的焦点。上市公司是否负责任的利用这些资金了呢？通过本文研究发现，我国上市公司在大量进行股权融资后，只有一小部分公司业绩有所改善，大部分公司经营业绩并没有得到提高，有部分业绩逐年下降。因此有效监督和约束上市公司的股权融资行为，提高融资的资金使用效率，是健全我国证券市场的根本问题。本文重点剖析我国上市公司再融资的行为以及融资效果低下的原因。上市公司再融资低效的主要原因是非公平关联交易的普遍存在以及企业内部控制约束机制弱化造假成本低下等原因。为保护证券投资者利益，文章建议建立我国证券市场仲裁制度，完善上市公司的内部约束监督机制。本文通过对中国石化湖北兴化股份有限公司的配究，证实其与母公司的非公平关联交易是该公司再融资低效的主要原因。